Fitch Ratings asignó una calificación de ‘BB’ a las notas propuestas subordinadas perpetuas de Cemex por 1,000 millones de dólares (mdd), las cuales califican para un crédito de capital del 50 por ciento y los recursos de la emisión se utilizarán para fines corporativos generales, incluyendo el pago de deuda.
La calificadora añadió que los valores propuestos cumplen con los criterios de Fitch en cuanto a subordinación, incumplimientos cruzados, ausencia de cláusulas de refinanciamiento significativas, vencimiento efectivo de al menos cinco años, posibilidad de diferir cupones durante al menos cinco años y ausencia de cláusulas de retroactividad. Por consiguiente, los valores califican para un crédito de capital del 50 por ciento.
La emisión propuesta se califica dos niveles por debajo de la Calificación de Incumplimiento del Emisor (IDR) de Cemex para reflejar una mayor severidad de pérdidas y un mayor riesgo de incumplimiento en relación con las obligaciones sénior.
Este enfoque se alinea con los criterios de Fitch “Tratamiento de Híbridos Corporativos y Criterios de Notching” del 8 de abril de 2025.
Justificación del Tratamiento de Capital:
“Se espera que las obligaciones híbridas sean subordinadas, con prioridad únicamente respecto del capital social de Cemex. El emisor puede diferir el pago de cupones a su discreción, con un número limitado de eventos de incumplimiento y sin cláusulas de retroactividad significativas”, dijo Fitch.
Agregó que los pagos de cupones diferidos son acumulativos y Cemex debe liquidarlos si se dan ciertas circunstancias, como la declaración o el pago de un dividendo en efectivo.
Las obligaciones no tienen fecha de vencimiento formal y el emisor tiene una opción de compra para redimirlas después de cinco años de la fecha de emisión. Las fechas de compra no se consideran fechas de vencimiento efectivas según los criterios de Fitch.
“Fitch prevé que los fondos de la emisión se destinen al pago de deuda y al fortalecimiento de su liquidez, así como a otros fines corporativos generales”, indicó.
En abril de 2025, la compañía redimió un bono subordinado de 1,000 mdd de características similares. Con esta transacción, la compañía recuperará la estructura de capital que tenía antes del rescate del bono.
