Kevin Warsh, uno de los principales candidatos para reemplazar a Jerome Powell como presidente de la Reserva Federal, finalmente está listo para recortar las tasas de interés.
Como gobernador del banco central estadounidense de 2006 a 2011, Warsh exigió tasas de interés más altas, incluso en lo más profundo de la crisis financiera, advirtiendo con frecuencia sobre la inminente inflación. Pero este año, Warsh se ha convertido en un firme defensor de la reducción de los costos de endeudamiento.
Su transformación llega en un momento en el que las demandas de Trump para que la Fed recorte las tasas están llegando a un punto álgido, y el mandatario estadounidense ha dejado en claro que no elegirá a un candidato que no esté dispuesto a cumplirlas.
“La Fed tiene una combinación de políticas completamente equivocada: tiene un balance general enorme, como si estuviéramos en la crisis de 2008 o la pandemia de 2020, y tasas de interés demasiado altas”, declaró Warsh el domingo en una aparición televisiva en Fox News.
“Necesita reducir el balance de la Fed y recortar las tasas de interés. De esta manera, el ciudadano común puede obtener un costo de crédito mucho menor”.
Además de recortar las tasas, Warsh planea una reestructuración profunda de la institución. Al replantear todos los aspectos, desde la perspectiva de la Fed sobre la inflación hasta su dotación de personal.
Ese plan de reinicio solo puede congraciarlo con un presidente ansioso de dejar su sello en la única agencia que, hasta ahora, ha escapado a su objetivo de remodelar el gobierno federal.
Las previsiones de Warsh
Warsh ha lamentado durante mucho tiempo los múltiples programas de compra de bonos del banco central, especialmente los implementados al margen de las crisis financieras.
Renunció a la Fed en 2011, poco después de que el entonces presidente, Ben Bernanke, iniciara una segunda ronda de compras destinadas a estimular la economía en general. Los tipos de interés seguían en cero y no podían bajar más, por lo que la Fed recurrió a la compra de bonos a largo plazo para contener los costos de financiación.
Ahora, Warsh dice que reducir el balance —lo que pondría una presión al alza sobre los costos reales de los préstamos— permitiría a la Fed actuar en la dirección opuesta con la tasa de política a corto plazo.
Pero el respaldo a una tasa de fondos federales más baja, en un momento en que la inflación aún no ha regresado por completo a la meta del 2 por ciento de la Fed, después de cuatro años por encima de ella, todavía marca un cambio para Kevin.
Warsh fue nombrado miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed por el presidente George W. Bush. Advirtió rápidamente sobre las presiones inflacionarias en su primera reunión, y lo hizo con frecuencia durante sus cinco años en la junta.
En mayo de 2008, apenas dos meses después del colapso de Bear Stearns y tras tres puntos porcentuales de recortes en los ocho meses anteriores, Warsh argumentó que nuevas reducciones podrían disparar la inflación.
Cuatro meses después, el sistema financiero mundial casi colapsó cuando la burbuja inmobiliaria finalmente estalló. En ese momento, Warsh votó con sus colegas a favor de reducir los tipos a cero a finales de 2008, pero para septiembre de 2009, con la inflación en territorio negativo y el desempleo rozando el 10 por ciento, afirmó que la Fed podría tener que subir los tipos con mayor fuerza en el futuro que en el pasado para combatir las presiones inflacionarias.
La Fed no subió los tipos hasta 2015 y la inflación subyacente durante ese sexenio promedió el 1.5 por ciento.
¿Quiénes son los otros candidatos a la Fed que compiten contra Warsh?
Ese historial de política monetaria restrictiva podría perjudicar las posibilidades de que Warsh sea la elección de Trump. Otros candidatos incluyen al secretario del Tesoro, Scott Bessent; el director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett; y el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, quienes han expresado su disposición a recortar los tipos de interés.
Bessent afirmó que se había iniciado un proceso formal para seleccionar al próximo presidente y que él formaba parte del proceso de toma de decisiones.
“Hay muchos buenos candidatos dentro y fuera de la Reserva Federal”, dijo en una entrevista con Bloomberg Television.
Pero los recientes discursos y editoriales de periódicos de Warsh, su casi triunfo cuando Trump lo nominó por última vez en 2017, y los comentarios de Trump desde entonces de que debería haber elegido a Warsh en lugar de Powell, todo juega a su favor.
“Kevin, me hubieras sido útil. ¿Por qué no fuiste más contundente cuando quisiste ese puesto?”, dijo Trump a principios de 2020.
El presidente ahora espera evitar el mismo resultado: quedarse con un presidente de la Reserva Federal que se niega a ceder a su voluntad y bajar los tipos de interés.
Esto ha suscitado preocupación entre los observadores de los bancos centrales sobre la independencia de la Fed. Pero el presidente de la Reserva emite solo uno de los 12 votos en las reuniones del Comité Federal de Mercado Abierto, y puede tener dificultades para persuadir a la mayoría de sus colegas para que voten con él si creen que es solo por razones políticas.
“Él fue quien se quejó durante años de la inflación cuando no existía, y en cierta forma ha cambiado su tono”, dijo Stephen Myrow, quien dirige Beacon Policy Advisers y se cruzó con Warsh mientras trabajaba en la administración Bush.
“A la gente le gustará que tenga el currículum y pueda desempeñar el papel, pero claramente no tiene convicciones fundamentales”, dijo Myrow.
¿Qué hizo Warsh en la Fed durante el mandato de Bush?
Kevin Warsh tenía tan solo 35 años y se desempeñaba como secretario ejecutivo del Consejo Económico Nacional en 2006, cuando Bush lo nombró el gobernador más joven en la historia del banco central. En aquel entonces, muchos consideraron que su ascenso se debía en parte a sus vínculos familiares.
Warsh está casado con Jane Lauder, hija del prominente y activo donante republicano Ronald Lauder, hijo de la fundadora del maquillaje Estee Lauder.
Su edad, su apariencia juvenil y la inmensa riqueza de su esposa lo distinguieron inmediatamente de los serios académicos de la Reserva Federal. Warsh, que tiene un título en derecho de Harvard y trabajó en Morgan Stanley antes de unirse a la administración Bush, no era muy conocido y era visto como un peso ligero cuando llegó por primera vez a la Reserva Federal.
Eso cambió rápidamente con la llegada de la crisis financiera. Las conexiones de Warsh en Wall Street resultaron cruciales cuando los bancos en quiebra obligaron a los reguladores a buscar compradores, convirtiendo al joven gobernador en la mano derecha de Bernanke.
Warsh ayudó a negociar la venta de Wachovia a Wells Fargo, y fue el arquitecto de un plan para suministrar a los nueve bancos más grandes del país miles de millones de dólares de capital en el otoño de 2008.
“Fue una época tumultuosa, por lo que Kevin ha sido puesto a prueba en la batalla”, dijo Randall Kroszner, quien se desempeñó como gobernador de la Reserva Federal al mismo tiempo que Warsh y ahora es profesor de economía en la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago.
Reforma de la Reserva Federal
Desde que dejó el trabajo, Warsh ha sido un crítico frecuente del banco central desde su puesto como investigador visitante de economía en la Institución Hoover de la Universidad de Stanford.
Pidió que el banco central utilice nuevos modelos para pronosticar la economía, cuestionó el porqué no tiene en cuenta el papel de la oferta monetaria cuando piensa en la inflación y ha criticado las comunicaciones de los responsables políticos por ser demasiado frecuentes y estar demasiado centradas en el corto plazo.
En cuanto a la inflación y la independencia del banco central, Warsh afirma que los problemas de la Fed son propios de ella.
La inflación se mantiene por encima del objetivo porque la Reserva actuó demasiado tarde para controlar su aumento repentino tras la pandemia, afirma, y su reticencia a reflexionar sobre ese error de política ha dañado su imagen ante el público y los inversores.
Cambio de régimen en la Fed
“Creo que lo que necesitamos es un cambio de régimen en la Reserva Federal, y no se trata solo del presidente, sino de una serie de personas”, dijo Warsh en Fox News.
“Se trata de romper algunas cabezas, porque la forma en que han estado operando no está funcionando”.
Los altos precios también son impulsados, dijo, por el aumento del gasto gubernamental, del cual atribuye en parte la culpa a la Reserva Federal. Sostiene que el creciente balance del banco central ha permitido a los legisladores seguir aumentando la deuda nacional al mantener las tasas de interés artificialmente bajas.
Powell, por el contrario, ha atribuido el aumento de precios posterior al Covid, principalmente a las interrupciones en la cadena de suministro, que la Fed no puede abordar, aunque ha reconocido que la Fed actuó demasiado tarde cuando la inflación se volvió más arraigada.
En cuanto a la política actual, Powell ha dejado en claro que la Fed probablemente habría recortado más las tasas este año si no fuera por las preocupaciones inflacionarias impulsadas por los aranceles de Trump.
Warsh no lo cree.
“Las heridas actuales de la Reserva Federal son en gran medida autoinfligidas, y su armadura anticonspirativa está mostrando signos de desgaste”, declaró Warsh en un discurso pronunciado en abril.
“Es necesario un reajuste estratégico para mitigar la pérdida de credibilidad, los cambios de prestigio y, lo más importante, el empeoramiento de las perspectivas económicas para nuestros conciudadanos”.
